更为惊人的是，过去被视为避险资产的美债也不安全了，投资者大幅抛售美债，美债市场摇摇欲坠。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。最新的数据还没出来，但可以想象，海外投资者持有美债的意愿将明显下降。

　　造成这种局面根源当然是老特自不量力地对全球发起了“关税战”，随后各国的反制或抵触完全让老美吃不消，老美高估了自己的实力，全球一片混乱。

　　在这种不确定之下，作为抗通胀、抗风险的头号资产黄金成为最大受益者。比如黄金基金ETF（518800）今年大涨近35%，相关的场外联接A/C：000218/004253同样大幅上涨。

　　面对美国经济面临的巨大风险，美联储现在也是坐立不安，本以为美关税引发的通胀会延迟降息甚至开启加息。但是面对美国经济可能的衰退及其失业潮，现在美联储提前降息的预期明显上升了。

　　目前这背景之下，美元指数短期难以有反弹空间。更何况，美国与各国的关税谈判不会是短期能完成的事件，当中的反复较量也会增加市场的不确定性。黄金基金ETF（518800）有望继续上行。

　　在美元-美股-美债面临三杀之际，中国股市债市表现出很强的韧性。自4月4日以来，中国股市已经获得了450亿元净散户资金流入。相比之下，美股在六个交易日中，资金净流出总额达918亿元。

　　一是因为国家队强力护盘提振了市场信心。二是A股估值低，性价比很高。三是市场对宏观政策的预期非常积极。

　　正如余永定提到的：当资本市场（股市、楼市）遭受某种冲击暴跌，引发系统性经济金融风险时，中国人民银行不但需要大幅降息，提供充分的流动性，甚至要直接入市干预，从而稳定资产价格。

　　面对外部风险，强有力的政策组合拳出来完全是可以期待的。国家也明确提到要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。

　　接下来降准，甚至是正式的降息（LPR下调）以及存款降息有望来临。利率是资金的价格，如果中国降息，美元也降息，意味着钱更便宜了！

　　但这对资产价格有利，对消费市场也有利。因为钱越是便宜机会成本越大，部分资金要么转向投资市场，促使股市房价回暖。要么转向消费市场，促进消费，扩大内需。

　　总之，未来一年，钱将越来越便宜，资产价格包括黄金都会从中受益，不过也要考虑到连续上涨后的波动风险。

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