从募资用途来看，四大行在扣除相关发行费用后，所募资金将全部用于补充核心一级资本，这对四大行的发展具有重要意义。四大行可以借此契机实现三个方面的提升：一是提升服务实体经济的质效；二是强化全球化综合化经营优势；三是着力提高资本使用效率，切实向资本高效节约型经营模式转型，从而提升股东回报水平。

　　值得注意的是，四大行此次定向增发对A股市场具有重要的标杆意义，成为破净股定向增发的典型案例。长期以来，的股权再融资一直是资本市场的难点问题，特别是涉及国有股的上市公司。由于定向增发价格原则上不得低于每股净资产值，否则可能涉及国有资产流失和股东权益受损等问题，这使得的再融资推进难度较大。通常只有少数公司的大股东或特定对象，基于对公司未来发展前景和投资价值的认可，才会以高于市价且不低于每股净资产值的价格参与定向增发。

　　四大行此次定向增发的定价机制尤为引人关注。目前四大行的股价仍低于每股净资产值，处于破净状态。而此次定向增发的发行价格实际上也都低于各自的每股净资产值。这就不可避免地需要面对两个关键问题：一是如何防范国有资产流失风险；二是如何保障现有股东权益不受损害。

　　不过，由于参与四大行定向增发的均为国有股东，例如财政部参与了全部四大行的定向增发，因此关于国有资产流失的问题，可以视为国有资本内部的结构性调整，即从国有股东的一个账户转移至另一个账户。相较而言，股东权益受损的问题更值得关注。

　　有观点认为，对于破净股而言，净资产值缺乏实际意义，因为投资者的交易行为主要基于市场价格。诚然，就交易层面而言，净资产值对投资者的直接影响确实有限。但从投资价值的角度考量，较高的净资产值通常意味着更大的潜在投资价值，因此净资产值对投资决策具有重要的参考意义。

　　正因如此，坚持定向增发价格不低于每股净资产值的做法是合理且必要的。若增发价格低于每股净资产值，将导致上市公司每股净资产被稀释，进而削弱股票的投资价值。

　　然而，四大行此次定向增发明显突破了“发行价格不低于每股净资产值”的原则底线，这势必损害原有股东特别是公众投资者的权益。为解决这一问题，笔者建议四大行应采取相应的投资者保护措施，例如向老股东或公众投资者实施定向分红或送股方案。通过这种方式，既能满足通过定向增发补充资本的发展需求，又能通过定向分红或送股在一定程度上保护老股东尤其是公众投资者的合法权益。（作者系财经评论员）

(责任编辑：管理)