截至5月底，0.01万亿元成为了流通中现金，9.26万亿元成为了居民存款，0.35和4.17万亿元分别成为了企事业单位的活期存款和定期存款，还有1.83万亿元成为了包括非银存款在内的其他存款。

　　这组数据再次印证了一个问题：我们的经济不是货币太少，而是我们的货币活性太低，（财政）负债创造了很多货币，被人为地“冷冻”在账户里，没有继续往下流！

　　情景一：甲舍得花钱，买了80块钱的水果，卖水果的乙就获得80块钱的收入并停止花钱，把它存在了银行。

　　情景二：甲花了80块，乙拿到钱后花了64块钱，丙获得了收入并继续以获得收入的80%花出去.......

　　前者用100块钱的货币创造了80块钱的GDP，后者用100块钱的货币创造了200块钱的GDP。

　　同时，因为前者货币流动速度很低，很多人有买东西的需求却因为手里没钱买不起，导致商品价格被动回落，通胀自然也上不去。

　　花钱的人少，很多需要钱来实现需求的人就满足不了，经济活力就会丧失，物价下滑、失业......

　　用他的话翻译过来就是，货币的储藏价值必然会导致有人存钱，存钱的人一多又必然会引发需求不足，经济活力丧失。

　　其二，财政还必须要发债、花钱，确保经济不会冷冻导致更多人不愿意花钱，进一步降低货币的流动速度。

　　有人就疑问了，明明钱流向的管道被堵住了，不能继续往下流了，再印钱不还是会被继续冷冻（储蓄）吗？

　　财政在这个过程中相当于上文中的富人甲，通过基建最先获得收入的国企和地方城投相当于上文中的乙。

　　眼下之所以没有继续往下传递，一部分原因受限于高层对地方的债务约束，另一部分原因是经济热度没有起来，预期收入跟不上，以丙、丁为代表的民企和居民更愿意把钱存起来以抵御未来的不确定性。

　　所以，此刻财政花钱最重要的一个职能不是让钱流动起来，而是稳住经济，让预期好转，让其他人也愿意花钱。

　　注意，上面两段话面有两个潜藏的大前提，一个是货币政策要想顺利传导光利息便宜银行想放贷没有用，必须要有人借钱；而财政政策要想顺利传导，源头启动的项目资金要足够多且还要足够多的企业主体参与才行。

　　现如今，货币政策的问题是借钱的人少。民企因为利润下降、投资意愿很低，老百姓因为收入预期不稳也不愿意负债太多。这就注定，在当前的环境下，货币政策降的那点利息根本勾不起人们借钱的冲动。

　　而财政政策，一方面受限于赤字率而不能发太多的债，另一方面受限于负债率的要求，地方和国企也不能肆意负债扩张。这就注定源头的资金整体并没有那么多，而项目资金流到地方和国企后为了应付负债率的要求就自然不愿继续往下流。

　　2.最上面负债，将得到的钱直接送到给民企和老百姓手里，直接改善他们的小账本，投资和消费必然快速盘活。

　　至于投资，现在市场正处在第二个交易阶段——企业利润修复和资产负债表修复，等什么时候通胀起来了，经济活跃了才是第三个交易阶段——全民资产负债表扩张。

　　最近小作文满天飞，救市举措渲染的足足的，可就是没见政策有实质性行动。股市回落了，债市又有抬头的意思，但是笔者相信后续政策一定会出，一定会以财政加大负债（原有的基础上加量）的方式出现，股债格局也一定会有所改变。

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